Menilai kedudukan Imbangan Pembayaran
Data RBI baharu mengenai Imbangan Pembayaran (BoP) India untuk 2017-18 menunjukkan defisit akaun semasa (CAD) pada .72 bilion, tertinggi sejak rekod .16 bilion pada 2012-13. Dengan CAD dijangka melebar kepada bn semasa fiskal ini, sejauh manakah kedudukan BoP keseluruhan terdedah pada hari ini?
Mata Wang Rupee India Baharu dengan Kunci Data RBI baharu mengenai Imbangan Pembayaran (BoP) India untuk 2017-18 menunjukkan defisit akaun semasa (CAD) pada .72 bilion, tertinggi sejak rekod .16 bilion pada 2012-13. Dengan CAD dijangka melebar kepada bn semasa fiskal ini, sejauh manakah kedudukan BoP keseluruhan terdedah pada hari ini?
Mari kita mulakan dengan rizab pertukaran asing. Adakah mereka mencukupi sekarang?
Rizab forex India, pada 4.55 bilion pada Mac 2018, sebenarnya adalah yang kelapan terbesar di dunia (carta lebih kecil di kanan). Selain itu, mereka boleh membiayai 10.9 bulan import, berbanding 7.8 bulan pada Mac 2014 (sejurus sebelum kerajaan Narendra Modi berkuasa), 7 bulan pada Mac 2013 (apabila terdapat krisis mini-BoP, dengan defisit akaun semasa mencecah. puncak), dan 2.5 bulan pada Mac 1991 (yang memaksa negara untuk mendapatkan bantuan Tabung Kewangan Antarabangsa). Sebarang kiasan kepada krisis dari sudut itu adalah sangat salah tempat; dada perang forex semasa RBI adalah jelas mencukupi, kedua-duanya untuk memenuhi keperluan import segera dan untuk mengelakkan larian pada rupee jenis yang dilihat semasa Mei-Ogos 2013.
Jadi, apabila ahli ekonomi bercakap tentang kelemahan BoP India, apakah sebenarnya yang mereka cuba katakan?
Negara-negara biasanya mengumpul rizab dengan mengeksport lebih daripada apa yang mereka import. Data IMF mengenai baki akaun semasa 10 pemegang rizab forex teratas mendedahkan kesemuanya — kecuali India dan Brazil — telah mengalami lebihan tahun demi tahun.
India sentiasa mengalami defisit pada akaun perdagangan barangannya, dengan nilai import barangannya jauh melebihi nilai eksport. Pada masa yang sama, negara secara tradisinya telah menikmati lebihan pada akaun 'halimunan'nya. Invisible pada asasnya meliputi penerimaan daripada eksport perkhidmatan perisian, kiriman wang masuk oleh pekerja asing, dan pelancongan dan — di sisi lain — pembayaran ke arah faedah, dividen dan royalti ke atas pinjaman asing, pelaburan dan teknologi/jenama, selain perkhidmatan perbankan, insurans dan perkapalan . Tetapi dengan lebihan halimunan tidak melebihi defisit perdagangan — kecuali dalam tempoh tiga tahun dari 2001-02 hingga 2003-04 (carta yang lebih besar) — ia telah menyebabkan negara mencatatkan CAD secara konsisten.
Bagaimanakah India menguruskan selama ini dengan CAD, malah mengumpul rizab?
Sesebuah negara mendapat pertukaran asing bukan sahaja daripada mengeksport barangan dan perkhidmatan, tetapi juga daripada aliran modal, sama ada melalui pelaburan asing, pinjaman komersial atau bantuan luar. Carta yang lebih besar menunjukkan bahawa untuk kebanyakan tahun, aliran modal bersih ke India adalah lebih daripada CAD. Lebihan aliran modal telah, kemudian, masuk ke dalam rizab bangunan. Contoh paling ekstrem adalah pada 2007-08, apabila aliran masuk modal asing bersih, pada 7.90 bilion, jauh melebihi CAD sebanyak .74 bilion, membawa kepada pertambahan rizab sebanyak .16 bilion dalam satu tahun. Walau bagaimanapun, terdapat juga tahun, seperti 2008-09 dan 2011-12, yang menyaksikan penyusutan rizab disebabkan aliran masuk modal bersih tidak mencukupi untuk membiayai walaupun CAD.
Adakah model ini mampan? Berapa lama India boleh terus mengimport lebih banyak daripada mengeksport, dan mengharapkan modal asing untuk merapatkan jurang sepenuhnya?
India dan Brazil mewakili kes unik ekonomi yang telah membina rizab sebahagian besarnya berdasarkan kekuatan modal mereka dan bukannya akaun semasa BoP. India adalah lebih unik kerana mata wangnya, tidak seperti sebenar Brazil, agak stabil, dan tidak di bawah serangan spekulatif yang kerap. Secara teorinya, sesebuah negara boleh terus menarik aliran modal untuk membiayai CAD selagi prospek pertumbuhannya dilihat baik, dan persekitaran pelaburan sama-sama mengalu-alukan. Walau bagaimanapun, ia akan membantu jika pelaburan asing sedemikian juga pergi ke arah menambah kapasiti eksport pembuatan dan perkhidmatan ekonomi, berbanding dengan hanya mengeluarkan atau mengimport untuk pasaran domestik. Dalam jangka panjang, itu boleh membantu mengecilkan CAD ke tahap yang lebih mampan.
Apakah prospek berbanding CAD dan aliran modal dalam fiskal ini?
CAD jatuh mendadak daripada .16 bilion pada 2012-13 kepada .30 bilion pada 2016-17, terutamanya disebabkan bil import minyak India yang hampir separuh daripada 4.04 bilion kepada .87 bilion. Walau bagaimanapun, pada 2017-18, CAD meningkat kepada .72 bilion, berikutan kenaikan semula harga minyak mentah global, dan dijangka melepasi bilion fiskal ini.
Terdapat tanda-tanda aliran modal perlahan juga. Pelabur portfolio asing telah, sejak 1 April, membuat jualan bersih bernilai .9 bilion dalam pasaran ekuiti dan hutang India. Ini adalah sebahagian daripada corak penjualan yang lebih besar merentas ekonomi pasaran sedang pesat membangun, sebagai tindak balas kepada kenaikan kadar faedah di AS, dan rancangan Bank Pusat Eropah untuk menamatkan program rangsangan monetarinya menjelang akhir 2018.
Bank pelaburan Switzerland Credit Suisse telah meramalkan aliran modal bersih ke India untuk 2018-19 pada bilion, yang akan lebih rendah daripada unjuran CAD sebanyak bilion. Sekiranya berlaku, rizab forex mungkin merosot buat kali pertama sejak 2011-12. Data RBI sudah menunjukkan jumlah rizab rasmi pada 8 Jun pada 3.11 bilion, penurunan sebanyak .43 bilion berbanding paras akhir Mac 2018.
Kongsi Dengan Rakan Anda:
