ExplainSpeaking: Keadaan masa lalu dan masa depan ekonomi India dalam enam carta

Tinjauan Keyakinan Pengguna terkini telah menunjukkan bahawa sentimen pengguna India telah mencecah paras terendah sepanjang masa. Begini cara ini boleh menghalang pemulihan ekonomi India.

Apabila pertumbuhan KDNK merosot, kemungkinan besar inflasi juga jatuh.

– ExplainSpeaking-Economy ialah surat berita mingguan oleh Udit Misra, dihantar dalam peti masuk anda setiap pagi Isnin. Klik di sini untuk melanggan

Pembaca yang dihormati,

Minggu lalu, Gabenor RBI Shaktikanta Das mengumumkan semakan dasar monetari terkini. Pengambilan luas: RBI menandakan ramalan pertumbuhan KDNK India untuk tahun kewangan semasa 10.5% kepada 9.5% dan menandakan ramalan inflasi untuk tahun tersebut daripada 5% kepada 5.1%.

Lazimnya, pertumbuhan yang goyah mendorong RBI untuk mengurangkan kadar faedah untuk merangsang aktiviti ekonomi. Tetapi peningkatan inflasi memerlukan kenaikan kadar faedah. Dan oleh kerana RBI diberi mandat oleh undang-undang untuk menyasarkan inflasi dalam lingkungan 2% dan 6%, perkara terbaik yang boleh dilakukan - dan ia telah melakukan ini selama beberapa bulan sekarang - adalah untuk mengekalkan status quo pada kadar faedah.

Surat berita| Klik untuk mendapatkan penerangan terbaik hari ini dalam peti masuk anda

Yang pasti, dalam keadaan biasa kedua-dua pembolehubah ini — kadar pertumbuhan KDNK dan kadar inflasi — dijangka bergerak ke arah yang sama. Dalam erti kata lain, apabila pertumbuhan KDNK meningkat, kemungkinan besar inflasi juga meningkat. Ini kerana pertumbuhan yang lebih tinggi biasanya bermakna lebih banyak permintaan daripada orang ramai dan lebih banyak permintaan biasanya menyebabkan harga barangan dan perkhidmatan tersebut meningkat. Begitu juga, apabila pertumbuhan KDNK merosot, kemungkinan besar inflasi juga jatuh.

Tetapi untuk sebahagian besar tempohnya sebagai Gabenor RBI, Das mendapati bahawa kadar pertumbuhan KDNK telah goyah manakala inflasi telah meningkat.

Maka, tidak mengejutkan, dia memulakan ucapannya kepada media dengan memetik ahli falsafah Stoik Epictetus: Lebih besar kesukaran, lebih kemuliaan dalam mengatasinya…

Epictetus terkenal percaya bahawa tidak banyak perkara di bawah kawalan manusia dan itulah sebabnya dia menasihatkan bahawa manusia sebaliknya harus mengawal cara mereka bertindak balas terhadap apa yang di luar kawalan mereka. Memandangkan sifat wabak Covid-19 dan bagaimana ia memberi kesan kepada ekonomi, kebijaksanaan yang tabah itu sememangnya berguna.

Tetapi ayat Epictetus yang seterusnya, yang masih tersembunyi oleh elipsis di atas, juga cukup memberi pengajaran: Juruterbang yang mahir mendapat reputasi mereka daripada ribut dan ribut. Malah, Epictetus mengatakan banyak perkara yang relevan dengan India hari ini. Seperti: Semua agama mesti bertolak ansur... kerana setiap orang mesti masuk syurga dengan caranya sendiri atau Kapal tidak boleh menaiki satu sauh, mahupun hidup dengan satu harapan.

Jadi apa yang membuatkan Gabenor Das bersandar pada Stoik?

Mungkin ia ada kaitan dengan hasil Tinjauan Keyakinan Pengguna RBI terbaru yang telah dijalankan pada bulan Mei. RBI menjalankan tinjauan ini setiap beberapa bulan dengan bertanya isi rumah di 13 bandar utama — seperti Ahmedabad, Bhopal, Guwahati, Patna dan Thiruvananthapuram — tentang persepsi semasa dan jangkaan masa depan mereka terhadap pelbagai pembolehubah ekonomi. Pembolehubah ini termasuk keadaan ekonomi umum, senario pekerjaan, keadaan harga keseluruhan, pendapatan sendiri dan tahap perbelanjaan.

Berdasarkan respons khusus ini, RBI membina dua indeks. Satu, Indeks Situasi Semasa (CSI) dan dua, Indeks Jangkaan Masa Depan (FEI). CSI memetakan cara orang melihat keadaan semasa mereka (mengenai pendapatan, pekerjaan dll.) berbanding setahun yang lalu. FEI memetakan cara orang ramai menjangkakan keadaan (pada pembolehubah yang sama) setahun dari sekarang.

Dengan melihat dua pembolehubah serta prestasi masa lalu mereka, seseorang boleh belajar banyak tentang bagaimana orang India melihat diri mereka fairing selama bertahun-tahun.

Sebagai CARTA 1 menunjukkan, CSI telah jatuh ke paras terendah sepanjang masa pada 48.5 pada bulan Mei. Nilai indeks 100 adalah penting di sini kerana ia membezakan antara sentimen positif dan negatif. Pada 48.5, sentimen pengguna semasa adalah lebih 50 mata di belakang daripada neutral. Dalam erti kata lain, lebih daripada 50% daripada responden merasakan bahawa mereka lebih teruk pada masa ini berbanding setahun yang lalu. Adalah penting untuk diperhatikan bahawa setahun yang lalu, CSI telah mencecah paras terendah sepanjang masa .

CARTA 1: Indeks situasi semasa csi dan indeks jangkaan masa hadapan FEI.

Indeks jangkaan masa depan (FEI) juga beralih ke wilayah pesimis untuk kali kedua sejak bermulanya wabak itu.

Untuk melihat lebih jauh kejatuhan ini dalam perspektif, saya telah menyerlahkan dua peristiwa - penyahtanutan (anak panah biru) dan pemilihan semula Perdana Menteri Modi pada 2019 (anak panah hijau) - kerana ia bertepatan dengan puncak sentimen pengguna yang positif.

Tetapi untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang faktor tertentu yang menurunkan indeks ini, kita perlu melihat carta berikut.

RBI mengatakan bahawa Indeks Situasi Semasa sedang ditarik ke bawah kerana dua faktor khususnya. Ini ialah sentimen pengguna mengenai keadaan ekonomi umum dan senario pekerjaan.

CARTA 2 memetakan tindak balas bersih isi rumah terhadap keadaan ekonomi umum. Biar saya terangkan apa yang kami maksudkan dengan respons bersih.

Persepsi dan jangkaan terhadap keadaan ekonomi umum.

Dalam tinjauan itu, RBI bertanya berapa ramai orang pada masa ini menganggap bahawa keadaan ekonomi umum telah bertambah baik, kekal sama atau bertambah buruk. Perbezaan antara mereka yang mengatakan ia telah bertambah baik dan mereka yang mengatakan ia telah menjadi lebih teruk adalah tindak balas bersih. Ia adalah dari segi peratusan dan jika ia negatif maka ia bermakna lebih ramai orang berpendapat keadaan telah menjadi lebih teruk.

Begitu juga, respons bersih dikira untuk jangkaan satu tahun lebih awal dan respons bersih negatif membayangkan lebih ramai orang menjangkakan keadaan menjadi lebih teruk dalam setahun.

Perlu diperhatikan bahawa terdapat penurunan sebahagian besar sekular dalam kedua-dua sentimen pengguna semasa dan jangkaan masa depan sejak pemilihan semula PM Modi pada 2019 (anak panah hijau).

Palung terakhir - walaupun tidak sedalam - mengenai keadaan ekonomi umum adalah pada 2013-14, yang merupakan tahun terakhir pemerintahan UPA.

Faktor besar lain yang menjatuhkan sentimen pengguna ialah prospek pekerjaan yang semakin teruk di negara ini.

SERTAI SEKARANG :Saluran Telegram Penjelasan Ekspres

Lihat CARTA 3.

CARTA 3-persepsi dan jangkaan terhadap pekerjaan.

Mengenai pekerjaan, sentimen semasa semakin teruk sejak PM Modi dipilih pada 2014 (anak panah biru langit). Terdapat hanya dua lonjakan, yang sekali lagi bertepatan dengan Demonetisasi dan pemilihan semula PM Modi pada 2019.

Di sebalik arah aliran jangka sederhana, perkara yang juga menonjol ialah ketegasan sentimen pengguna terhadap pekerjaan. Perbezaan antara peratusan responden yang berpendapat keadaan pekerjaan telah bertambah baik (7.2%) dan mereka yang berpendapat ia bertambah buruk (82.1%) berbanding setahun yang lalu adalah sebanyak 75%. Perkara yang lebih teruk ialah lebih ramai orang menjangkakan keadaan pekerjaan akan bertambah buruk setahun dari sekarang — itulah sebabnya garis jangkaan satu tahun ke hadapan adalah di bawah 0.

Tinjauan pekerjaan yang agak menyedihkan adalah penting bukan sahaja dalam menurunkan indeks situasi semasa (CSI) tetapi juga indeks jangkaan masa hadapan (FEI). Tetapi terdapat satu lagi faktor yang menurunkan FEI: prospek pendapatan.

CARTA 4 memetakan maklum balas bersih untuk persepsi semasa dan jangkaan masa depan terhadap pendapatan mereka. Sekali lagi, sama seperti pekerjaan, prospek pendapatan telah mencatatkan penurunan sekular sejak kira-kira permulaan jawatan PM Modi pada 2014. Kedua-dua lonjakan positif itu sekali lagi bertepatan dengan Demonetisasi dan pilihan raya Lok Sabha 2019.

CARTA 4: Persepsi dan jangkaan terhadap pendapatan.

Garis persepsi semasa telah merosot sejak wabak itu dan menunjukkan bahawa semakin ramai responden percaya bahawa pendapatan semasa mereka lebih teruk daripada tahun lalu.

Syukurlah garis jangkaan masa depan masih belum merosot di bawah paras sifar. Ini bermakna bahawa dari segi peratusan lebih ramai orang menjangkakan memperoleh pendapatan yang lebih tinggi dalam masa setahun. Sama ada itu akan berlaku atau tidak, bagaimanapun, adalah perkara yang sama sekali berbeza.

Biasanya jurang antara pemetaan garisan persepsi semasa dan garis pemetaan jangkaan masa hadapan — dengan jangkaan masa hadapan yang lebih tinggi daripada yang terakhir — menunjukkan bahawa orang ramai hidup dalam harapan dan menjangkakan keadaan menjadi lebih baik setahun selepas mereka ditinjau. Dalam kes pendapatan, jurang ini telah meningkat secara mendadak sejak permulaan wabak, menunjukkan kemungkinan kekuatan harapan.

Apabila melihat mana-mana carta ini, adalah penting juga untuk ambil perhatian bahawa walaupun jangkaan satu tahun ke hadapan kebanyakannya berada dalam wilayah positif — membayangkan lebih ramai orang berharap mereka akan menjadi lebih baik dalam masa setahun — apabila seseorang pergi ke hadapan setahun dan melihat pada persepsi semasa setahun kemudian, ia selalunya berada di wilayah negatif — membayangkan lebih ramai orang percaya bahawa mereka lebih teruk berbanding setahun yang lalu.

Terdapat dua lagi carta yang menarik perhatian anda.

CARTA 5 memetakan tindak balas bersih pada kadar inflasi (atau kadar di mana harga meningkat tahun ke tahun). Ini adalah carta yang agak luar biasa kerana ia tidak seperti yang lain dalam satu aspek yang penting. Kedua-dua baris berada di wilayah negatif dan itu terlalu negatif.

CARTA 5: Persepsi dan jangkaan terhadap inflasi.

Ini bermakna dua perkara. Satu, bahawa sebahagian besar orang India telah mendapati, berulang kali, bahawa kadar inflasi telah meningkat sepanjang tahun lalu. Kedua, bahawa sebahagian besar orang India telah menjangkakan kadar inflasi menjadi lebih teruk (iaitu, meningkat) dalam masa setahun.

Jangkaan inflasi yang mengeras itu mungkin menjelaskan mengapa, pada masa lalu, RBI mendapati sukar untuk menurunkan kadar faedah sekerap atau seberapa banyak yang dikehendaki oleh kerajaan.

Akhir sekali, CARTA 6 memberikan petunjuk tentang mengapa perniagaan juga begitu bimbang tentang kejatuhan permintaan pengguna di India dan meminta kerajaan untuk mencetak wang untuk meningkatkan permintaan agregat dalam ekonomi.

CARTA 6: Persepsi dan jangkaan terhadap perbelanjaan yang tidak penting.

Carta ini memetakan respons bersih tentang perbelanjaan untuk barangan yang tidak penting seperti perjalanan masa lapang, makan di luar, barangan mewah dan lain-lain. Walaupun orang India telah mula mengehadkan perbelanjaan untuk barangan tidak penting dengan agak mendadak sejak pertengahan 2018, wabak itu hanya menarik metrik ke dalam wilayah negatif. Dalam erti kata lain, lebih ramai responden mengatakan bahawa mereka berbelanja lebih sedikit hari ini dan begitu juga lebih ramai responden menjangkakan untuk membelanjakan lebih sedikit untuk perkara yang tidak penting setahun dari sekarang.

Hasilnya

Carta ini memaparkan cabaran sukar yang dihadapi oleh ekonomi India.

Jika strategi kerajaan untuk pertumbuhan ekonomi yang pantas — mengharapkan sektor swasta membawa kita keluar dari palung ini dengan melabur dalam kapasiti baharu — adalah untuk berjaya, maka perbelanjaan pengguna (terutamanya untuk perkara yang tidak penting) perlu meningkat dengan mendadak. Tetapi untuk itu berlaku, pendapatan isi rumah perlu meningkat, dan untuk itu berlaku prospek pekerjaan perlu cerah, dan untuk itu berlaku syarikat perlu melabur dalam kapasiti baharu.

Seperti biasa, berikan saya pandangan dan pertanyaan anda di udit.misra@expressindia.com

Berhati-hati dan selamat.

Udit

Kongsi Dengan Rakan Anda: