Dijelaskan: Ekonomi India pada 2020, perkara yang diharapkan pada 2021

Ekonomi India pada 2020: Apabila Annus Horribilis 2020 akan berakhir, terdapat positif dalam ekonomi: tanda-tanda pemulihan KDNK, dan pasaran ekuiti yang memberangsangkan. Tetapi permintaan lemah, penerimaan menurun, dan keadaan pekerjaan suram. Semua mata tertumpu pada Belanjawan — dan pada vaksin

Buruh pulang ke negeri asal mereka semasa perintah berkurung akibat Covid-19, di New Delhi. (Foto Ekspres: Praveen Khanna)

Dalam tempoh sebulan lebih, Menteri Kewangan Nirmala Sitharaman akan membentangkan apa yang diwar-warkannya sebagai Belanjawan tidak seperti sebelum ini. Memandangkan tahun yang tidak pernah berakhir sebelum ini, terdapat persoalan dalam perjalanan ke hadapan - termasuk sama ada Belanjawan, atau sebarang campur tangan dasar oleh kerajaan dalam beberapa bulan akan datang, boleh menampung tindak balas rangsangan fiskal yang kurang memberangsangkan terhadap situasi yang disebabkan oleh wabak itu. . Dan sama ada angin kencang lain mungkin berpotensi mengehadkan lantunan semula dalam pertumbuhan ekonomi.

Walaupun pengeluaran perindustrian meningkat apabila ekonomi dibuka semula, dirangsang oleh permintaan yang tertahan dan rangsangan perbelanjaan perayaan, sentimen pengguna kekal lemah. Prospek pekerjaan adalah rendah dan pendapatan isi rumah terus tidak optimum. Aliran pelaburan yang didorong oleh rangsangan dari AS dan Eropah telah mengembalikan selera risiko, menghantar banjir daripada aset selamat ke dalam pasaran saham dan ekonomi pasaran sedang pesat membangun. India adalah untung bersih - sebenarnya, jika keyakinan pasaran kewangan digabungkan dengan kesulitan ekonomi sebenar, pemutusan struktur perkadaran epik akan kelihatan - setara dengan batang tubuh Arnold Schwarzenegger pada kaki Woody Allen, secara semula jadi goyah dan berkemungkinan terhempas.

Ilustrasi Ekspres: Suvajit Dey

ANGIN EKOR

* Pertama, yang positif: keluaran data KDNK NSO untuk suku berakhir Oktober 2020 memberikan hasil yang mengejutkan — kemerosotan pada Q2 ternyata lebih cetek, dan kadar pemulihan mengatasi kebanyakan ramalan, menjajarkan secara meluas dengan penunjuk frekuensi tinggi yang menunjukkan kepada peningkatan dalam momentum ekonomi. Kemas kini pada indeks aktiviti ekonomi RBI juga mengunjurkan bahawa pertumbuhan KDNK sebenar dijangka menembusi wilayah positif pada S3, walaupun kepada 0.1 peratus yang tipis.

* Perpecahan sektor menunjukkan bahawa barangan kereta dan modal, yang terjejas teruk akibat penutupan, mungkin mengalami pemulihan dalam pendapatan hadapan. Syarikat penjagaan kesihatan, IT dan FMCG melihat prospek pendapatan yang lebih kukuh. Teknologi digital dilihat sebagai titik terang.

* Walaupun menghadapi cabaran daripada gelombang jangkitan baharu, keputusan pilihan raya presiden AS dan berita positif mengenai vaksin boleh memberi kesan yang berterusan terhadap prospek ekonomi global. Hasil positif daripada rundingan Brexit adalah satu kelebihan.

* Pasaran ekuiti, yang terumbang-ambing antara rali dan penjualan sehingga awal November, telah melonjak melepasi paras tertinggi sebelumnya. Menurut Institut Kewangan Antarabangsa, aliran portfolio ke ekonomi pasaran sedang pesat membangun atau EME, termasuk India, berjumlah .5 bilion pada bulan November, hampir sama dikongsi oleh ekuiti dan hutang (.8 bilion dan .7 bilion masing-masing). S4 2020 diunjurkan menjadi suku terkuat untuk aliran masuk EME sejak Q1 2013 — sejak sebelum tantrum tirus. Pasaran India merupakan penerima manfaat yang besar — ​​pada asas tahun setakat ini, sehingga 20 Disember 2020, S&P BSE Sensex dan Nifty50 masing-masing telah melonjak lebih 13 peratus dan 12 peratus.

* Paling penting, India membengkokkan keluk Covid: sejak pertengahan September, kecuali lonjakan setempat, jangkitan telah condong ke bawah setiap minggu, dan kadar pemulihan hampir 95 peratus. Sekurang-kurangnya beberapa calon vaksin telah mencapai bukan sahaja status percubaan tetapi juga kesesuaian untuk penggunaan di India, dengan lebih banyak lagi dalam perancangan.

BENDERA MERAH

* Keadaan permintaan kekal lemah, dibuktikan oleh penurunan dalam eksport dan import, yang mencerminkan keadaan permintaan luar dan dalam negeri, menurut NCAER. Tinjauan Keyakinan Pengguna RBI November menunjukkan bahawa walaupun sentimen pengguna lebih tinggi pada bulan itu berbanding Julai dan September 2020, keyakinan lebih rendah pada November berbanding tempoh yang sama tahun lalu.

* Kelemahan dasar yang menjulang adalah jelas pada kedua-dua sisi permintaan dan penawaran. Dari segi permintaan berkaitan KDNK, data terkini menunjukkan penguncupan 22 peratus dalam perbelanjaan penggunaan akhir kerajaan pada S2, manakala pada bahagian output GVA (nilai tambah kasar), pentadbiran awam, pertahanan dan sektor perkhidmatan lain — proksi untuk perbelanjaan kerajaan - turun 12 peratus pada suku kedua selepas penurunan 10 peratus pada suku pertama. Trend menunjukkan keengganan kerajaan pusat dan negeri untuk menyediakan rangsangan perbelanjaan fiskal untuk mengimbangi kejatuhan dalam permintaan pelaburan.

* Pertumbuhan India telah menyederhana sejak awal Q4 2018-19. Keengganan atau ketidakupayaan kerajaan untuk melakukan tugas berat adalah satu kebimbangan, baik dari segi penggalak sentimen dan pencetus untuk memangkin pemacu pelaburan yang lebih luas. Ini akan terus menjadi cabaran, memandangkan pada 2020-21, penerimaan cukai kasar Pusat diunjurkan turun lebih 10 peratus, di atas penurunan 3.4 peratus pada 2019-20. Hasil bukan cukai kelihatan suram. Negeri-negeri, dibebani dengan perbelanjaan yang lebih tinggi untuk kesihatan dan bergelut dengan Pusat berhubung pembayaran GST, tidak mungkin untuk memulakan semula kitaran belanjawan. Sekiranya keadaan permintaan tidak dapat dihidupkan semula, sektor swasta tidak dijangka akan memulakan semula pelaburan atau pengambilan pekerja, yang akan memburukkan lagi keadaan permintaan. Sekiranya tiada tolakan pengimbang, masalah boleh bertukar kitaran.

* Memandangkan kerajaan sebahagian besarnya mengelak daripada memberikan sokongan pendapatan yang besar kepada perniagaan, pekerjaan hilang kerana pendapatan MSME terjejas. Suku ketiga fiskal 2020-21 akan berakhir dengan pekerjaan sebanyak 395 juta, iaitu 2.5 peratus lebih rendah daripada 405 juta yang bekerja pada suku Disember 2019, mengikut data CMIE. Memandangkan kira-kira 45 peratus pembuatan berlaku dalam unit MSME, sektor ini adalah kunci kepada kebangkitan semula pembuatan. Tetapi hanya PKS yang didaftarkan di bawah Akta Kilang, 1948 yang sebenarnya ditangkap oleh Indeks Pengeluaran Perindustrian, manakala hampir separuh adalah unit pembuatan tidak berdaftar. Untuk data KDNK, metodologi yang digunakan oleh NSO untuk menggunakan IIP sebagai proksi untuk menganggarkan nilai komponen yang hilang itu, adalah jauh lebih menyimpang semasa situasi seperti penutupan, yang melanda firma yang lebih kecil terutamanya. Gambar sebenar hanya akan datang dengan ketinggalan.

* Hubungi sektor perkhidmatan seperti hotel, restoran, syarikat penerbangan, salun, yang menunjukkan prestasi yang sangat baik sebelum wabak, adalah antara yang paling teruk terjejas, dan akan terus bergelut sehingga masa ketakutan terhadap virus itu berlarutan.

* Data pekerjaan CMIE menunjukkan arah aliran yang membimbangkan. Apabila sekatan ditarik balik, ramai yang tidak mendapat pekerjaan terus meninggalkan tenaga buruh. Biasanya, apabila lebih ramai orang mencari pekerjaan, bilangan yang lebih besar akan datang mencari. Tetapi sebaliknya nampaknya berlaku sejak September. Selain itu, tinjauan CMIE sehingga Ogos menunjukkan kerugian terbesar dalam pekerjaan adalah dalam pekerjaan berkualiti — pekerjaan bergaji. Wanita lebih terkesan.

* Inflasi telah menjadi pembawa pepijat bagi pembuat dasar di India. RBI dalam buletin bulanan Disembernya menekankan risiko daripada inflasi yang tinggi yang berterusan: …Usaha perlu digandakan untuk mengatasi ‘cacing dalam epal’ — inflasi — sebelum ia menjejaskan dorongan pertumbuhan yang semakin berakar. Menurut Nomura, inflasi runcit tidak mungkin turun cukup untuk RBI mengurangkan kadar pada keseluruhan tahun 2021. Dalam jangka sederhana, terdapat kemungkinan inflasi meningkat semula, dan RBI mungkin perlu beralih kepada kadar kenaikan juga pada 2022 .

MEMANDANG KE HADAPAN

* Sitharaman telah berkata bahawa pelaburan dalam penyelidikan dan pembangunan dalam bidang perubatan, bioteknologi dan farmaseutikal adalah keperluan pada masa ini. Blok Utara nampaknya sedang menyediakan dorongan infrastruktur, disokong oleh beberapa serbuk yang telah dikeringkan. Skim insentif berkaitan pengeluaran untuk mendorong berdikari sedang dibilkan sebagai templat untuk dorongan pembuatan. Tetapi ada halangan. Industri sedang memerhatikan usaha penyelesaian di kemudahan pembuatan iPhone Wistron di Karnataka, di mana keganasan tercetus pada masa kejayaan terhad dalam sektor pemasangan telefon pintar dicari untuk direplikasi dalam farmasi dan kereta — dan apabila terdapat pergolakan buruh yang berterusan di Toyota Kirloskar Kilang Motors di luar Bengaluru.

* Pelabur juga memerhati reaksi kerajaan mengenai kemunduran undang-undang dalam kes percukaian retrospektif Cairn dan Vodafone. India telah memilih untuk mencabar keputusan Vodafone, dan cabaran juga dijangka dalam kes Cairn.

* Terdapat kebimbangan mengenai sektor kewangan. Sejak April, dengan moratorium bermula, pengiktirafan mungkir telah ditolak. Ia adalah satu pukulan berganda bagi sektor ini — pinjaman telah menjadi teruk, walaupun mereka tidak diiktiraf sebagai NPA, tetapi pemberi pinjaman tidak mendapat faedah dalam kes di mana firma telah gagal. Apabila EMI berhenti, pendapatan faedah bank terjejas, dan margin faedah bersihnya turun. Keuntungan sektor kewangan semakin terhimpit, dan tanpa permodalan semula secara besar-besaran, sektor itu boleh menjadi penghalang kepada ekonomi pada masa hadapan.

* Menurut IMF, ekonomi berkemungkinan menguncup sebanyak 10.3 peratus dalam fiskal semasa, dan kemudian berkembang sebanyak 8.8 peratus pada 2021-22. Tetapi sementara KDNK sebenar dijangka pulih, ia mungkin mengambil masa hampir dua tahun untuk kembali ke tahap pra-pandemi. Menurut anggaran Ketua Pasaran Baru Muncul di JP Morgan, Jahangir Aziz, pada penghujung fiskal 2021-22, ekonomi mungkin 10 peratus lebih rendah daripada laluan pertumbuhan pra-pandemi.

* Terdapat isu yang lebih asas berkaitan dengan masa rangsangan fiskal. 2020-21 adalah tahun pandemik, dan jika India mengalami defisit fiskal yang besar disebabkan rangsangan, ia akan sejajar dengan setiap ekonomi utama yang lain — dan agensi penarafan tidak akan menurunkan taraf India berdasarkan saiz perbelanjaan . Menurut Pronab Sen, bekas Ketua Perangkawan India, sebarang beban balik perbelanjaan rangsangan yang menjangkau tahun berikutnya atau seterusnya, akan berisiko India dilihat sebagai luar biasa.

Semua mata tertumpu pada Bajet buat masa ini.

Kongsi Dengan Rakan Anda: