Krisis kewangan global 2008: Perkara yang berlebihan, atau tidak dilakukan oleh kerajaan
India bangkit daripada krisis 2008 berkat pakej rangsangan, tetapi goyah dengan membiarkan ini berterusan. Dan ia masih mempunyai perjalanan panjang untuk memastikan penyelarasan yang lebih baik antara kerajaan dan pengawal selia kewangan.
Kemudian Menteri Kewangan P Chidambaram dan Timbalan Pengerusi Suruhanjaya Perancangan Montek Singh Ahluwalia pada Sept 2008, bersama Gabenor RBI D Subbarao ketika itu dan bekas Gabenor C Rangarajan dan Y V Reddy. (PTI/fail) India tidak mempunyai buku peraturan untuk dirujuk sedekad lalu apabila ia dilanda kejutan seismik dengan pusat gempanya kira-kira 12,500 km jauhnya. Pada hari-hari awal selepas Lehman runtuh pada 15 September 2008, ramai dalam kerajaan tidak terlalu memikirkan krisis itu. Euforia pertumbuhan tahun-tahun sebelumnya telah membawa kepada tanggapan meluas bahawa ekonomi India telah dipisahkan daripada ekonomi negara maju. Tetapi dalam masa dua minggu, Menteri Kewangan ketika itu P Chidambaram terpaksa merekayasa semula pesawat yang terbang tinggi. Manmohan Singh, Perdana Menteri ketika itu, adalah kepada Chidambaram apa yang telah dilakukan oleh P V Narasimha Rao kepadanya semasa krisis 1991-92. Dia tidak mendapat kredit yang sewajarnya untuk menstabilkan bot, dan memastikan pemulihan yang cepat. Tetapi tidak lama kemudian, India goyah.
BACA | Aset Tidak Berbayar: Bilakah dan bagaimana bank mengumpul pinjaman lapuk tersebut?
Satu kesilapan besar: Kisah pertumbuhan India itu sendiri
Tempoh pertumbuhan tinggi mempunyai kecenderungan untuk mengelirukan fakta. Sejak krisis Asia pada tahun 1998, India telah semakin berintegrasi dengan ekonomi global. Malah, kadar pertumbuhan tinggi — hampir dua digit — yang direkodkan dalam tempoh empat tahun dari 2004-05 hingga 2007-08 juga merupakan tempoh apabila ekonomi global memuncak, meningkat purata 4%-tambah pada tahun kalendar 2004 kepada 2007. Prestasi cemerlang India dibantu oleh ledakan eksport, yang melonjak purata 25% setiap tahun didorong oleh purata pertumbuhan perdagangan global yang kukuh sebanyak 8.6%. Pada tahun 2009, perdagangan global jatuh 11%, dan eksport India menjunam 16%. Sepanjang dekad sejak krisis, pergantungan India pada perdagangan antarabangsa tidak banyak berkurangan. Perdagangan dua halanya (eksport ditambah import barangan dan perkhidmatan) sebagai peratusan KDNK mencecah paras tertinggi hampir 56% pada 2012, sebelum menurun kepada 41% pada 2017. Data perdagangan sejak 2010 menunjukkan bahawa India melakukan lebih baik daripada dunia apabila eksport dunia dalam barangan dan perkhidmatan meningkat. Kita hidup dalam dunia yang berkaitan. Tekanan kredit atau penarikan kredit daripada pasaran global akan menjejaskan negara tanpa mengira kelayakan kreditnya.
Satu kesilapan besar: Rangsangan berterusan, tanpa tahun penghujung
India mengambil tindakan yang tidak pernah berlaku sebelum ini pada bulan-bulan selepas September 2008. RBI memerlukan beberapa dorongan awal oleh Timbalan Pengerusi Suruhanjaya Perancangan Montek Singh Ahluwalia dan Chidambaram, tetapi apabila jelas bahawa India tidak akan muncul tanpa sebarang kecederaan, dan krisis itu boleh memusnahkan kisah India Shining, semua tangan berada di atas dek. Kerajaan mengumumkan tiga pakej rangsangan dalam tempoh tiga bulan antara Disember 2008 dan Februari 2009, berjumlah Rs 1,86,000 crore atau 3.5% daripada KDNK. Selepas melakukan lebih baik daripada apa yang diperlukan oleh Akta Tanggungjawab Fiskal dan Pengurusan Belanjawan pada 2007-08, defisit fiskal India mencecah 6% daripada KDNK pada 2008-09, daripada hanya 2.7% pada tahun sebelumnya. Selama tujuh bulan antara Oktober 2008 dan April 2009, RBI meredakan keadaan monetari secara mendadak. Langkah-langkah yang tidak lazimnya menyediakan Rs 5,60,000 crore (kira-kira 9% daripada KDNK) dalam mudah tunai domestik dan luaran. Kerajaan meneruskan rangsangan pada 2009-10 juga, dan defisit fiskal mencecah 6.4% daripada KDNK. Ekonomi mengalami lantunan yang mengagumkan - daripada 9%-tambah dalam tiga tahun sebelumnya, ia turun kepada 6.7% pada 2008-09, kemudian melantun semula kepada 8.5% pada 2009-10. Ini adalah ketika India goyah. Kerajaan tidak menutup paip. Rangsangan fiskal tidak pernah ditarik balik. Selain itu, India membiarkan defisit akaun semasa membengkak. India masih belum pulih daripada ini. Sepuluh tahun kemudian, defisit fiskal terus berlegar sekitar 3.5% daripada KDNK, dan defisit akaun semasa bagi suku pertama berada pada 2.4% daripada KDNK, mewujudkan satu set masalah baharu.
Satu pengajaran yang tidak dipelajari: Keperluan pengawal selia untuk menyelesaikan pertikaian
Walau bagaimanapun banyak kredit yang diterima India untuk pemulihan mendadak daripada krisis terbesar yang melanda dunia sejak Kemelesetan Hebat pada tahun 1930, satu pengajaran yang tidak dipelajarinya ialah membuat belanjawan untuk penyelarasan yang lebih baik di kalangan pengawal selia sektor kewangan, dan antara pengawal selia dan kerajaan. Kerajaan telah menubuhkan Majlis Kestabilan dan Pembangunan Kewangan (FSDC) pada Disember 2010 yang akan menyelesaikan pertikaian di kalangan pengawal selia dan menangani isu termasuk kestabilan kewangan, pembangunan sektor kewangan, penyelarasan antara kawal selia, dan penyeliaan kehematan makro ekonomi termasuk fungsi daripada konglomerat kewangan yang besar. FSDC telah bermesyuarat sebanyak 18 kali dalam tempoh lapan tahun, tetapi tidak banyak yang dapat ditunjukkan dari segi penyelesaian isu antara kawal selia, terutamanya apabila produk pasaran kewangan tertentu berada dalam domain lebih daripada satu pengawal selia. FSDC itu tidak bermakna banyak menunjukkan bahawa sektor kewangan telah menyaksikan sedikit inovasi produk selama ini. Pengawal selia bukan sahaja berpegang pada rumput mereka, tetapi juga lebih suka bermain dengan selamat. Ya, FSDC adalah inovasi hasil daripada krisis global, tetapi dipercepatkan kerana perang awam antara pasaran modal dan pengawal selia insurans ke atas produk insurans berkaitan unit, berbanding keperluan untuk berwaspada dan bersedia untuk krisis seterusnya.
Selepas dimaklumkan, pejabat FSDC sepatutnya ditempatkan secara bebas, bukan di Kementerian Kewangan, seperti sekarang. Ia sepatutnya mempunyai pasukan penyelidikan bebas berdasarkan pengalaman global, dan membantu pengawal selia dalam membuat keputusan. Terdapat sekurang-kurangnya tiga situasi seperti krisis utama sejak: satu, yang timbul daripada defisit akaun semasa yang meningkat pada tahun 2013; dua, aset tidak berbayar yang telah menyekat sistem perbankan, dan tiga, kejatuhan rupee dicetuskan semula oleh kebimbangan defisit akaun semasa yang meningkat. Sekiranya pasukan pengurusan krisis FSDC menjalankan tugasnya, mesyuarat mungkin tidak sampai ke Lok Kalyan Marg.
Kongsi Dengan Rakan Anda:
