Dijelaskan: Mengapakah norma bon AT1 baharu Sebi menimbulkan ribut di kalangan dana bersama?

Kementerian Kewangan telah meminta pengawal selia untuk menarik balik perubahan itu kerana ia boleh mengakibatkan gangguan dalam pelaburan dana bersama dan rancangan penjanaan dana bank.

Logo Lembaga Sekuriti dan Bursa India (SEBI), pengawal selia pasaran India, kelihatan pada muka bangunan ibu pejabatnya di Mumbai. (Foto Reuters)

Keputusan Lembaga Sekuriti dan Bursa India (Sebi) untuk mengenakan sekatan ke atas pelaburan dana bersama (MF) dalam bon tier-1 (AT1) tambahan telah menimbulkan ribut dalam sektor MF dan perbankan. The Kementerian Kewangan telah meminta pengawal selia untuk menarik balik perubahan tersebut kerana ia boleh membawa kepada gangguan dalam pelaburan dana bersama dan rancangan penjanaan dana bank.

Apakah bon AT1? Berapakah jumlah tertunggak dalam bon ini?

Bon AT1 bermaksud bon peringkat-1 tambahan. Ini adalah bon tidak bercagar yang mempunyai tempoh berkekalan. Dengan kata lain, bon tidak mempunyai tarikh matang. Mereka mempunyai pilihan panggilan, yang boleh digunakan oleh bank untuk membeli balik bon ini daripada pelabur. Bon ini biasanya digunakan oleh bank untuk mengukuhkan modal teras atau peringkat-1 mereka. Bon AT1 adalah subordinat kepada semua hutang lain dan hanya senior kepada ekuiti biasa. Dana bersama (MF) adalah antara pelabur terbesar dalam instrumen hutang kekal, dan memegang lebih Rs 35,000 crore daripada terbitan bon peringkat I tambahan tertunggak sebanyak Rs 90,000 crore.

Apakah tindakan yang telah diambil oleh pihak Sebi baru-baru ini dan mengapa?

Dalam pekeliling baru-baru ini, Sebi memberitahu dana bersama untuk menilai bon kekal ini sebagai instrumen 100 tahun. Ini pada asasnya bermakna MF perlu membuat andaian bahawa bon ini akan ditebus dalam 100 tahun. Pengawal selia juga meminta MF mengehadkan pemilikan bon pada 10 peratus daripada aset sesuatu skim. Menurut Sebi, instrumen ini mungkin lebih berisiko daripada instrumen hutang lain. Sebi mungkin telah membuat keputusan ini selepas Reserve Bank of India (RBI) membenarkan hapus kira Rs 8,400 crore pada bon AT1 yang diterbitkan oleh Yes Bank Ltd selepas ia diselamatkan oleh State Bank of India (SBI).

Bagaimanakah MF akan terjejas?

Lazimnya, MF telah menganggap tarikh pilihan panggilan pada bon AT1 sebagai tarikh matang. Sekarang, jika bon ini dianggap sebagai bon 100 tahun, ia meningkatkan risiko dalam bon ini kerana ia menjadi sangat jangka panjang. Ini juga boleh menyebabkan turun naik harga bon ini kerana risiko meningkatkan hasil bon ini meningkat. Hasil bon dan harga bon bergerak dalam arah yang bertentangan dan oleh itu, hasil yang lebih tinggi akan menurunkan harga bon, yang seterusnya akan membawa kepada penurunan dalam nilai aset bersih skim MF yang memegang bon ini.

Selain itu, bon ini tidak cair dan sukar untuk MF menjualnya bagi memenuhi tekanan penebusan. Potensi penebusan disebabkan peraturan baharu ini akan menyebabkan rumah dana bersama terlibat dalam penjualan panik bon dalam pasaran sekunder yang membawa kepada pelebaran hasil, kata Uttara Kolhatkar, Rakan Kongsi, J Sagar Associates.

Apakah kesan kepada bank?

Bon AT1 telah muncul sebagai instrumen modal pilihan bagi bank negara kerana mereka berusaha untuk meningkatkan nisbah modal. Jika terdapat sekatan ke atas pelaburan oleh dana bersama dalam bon tersebut, bank akan mendapati sukar untuk mendapatkan modal pada masa mereka memerlukan dana berikutan aset buruk yang melambung tinggi. Sebahagian besar bon AT1 dibeli oleh dana bersama. Bank negara secara terkumpul telah mengumpulkan kira-kira .3 bilion dalam instrumen AT1 pada 2020-2021, di tengah-tengah ketiadaan maya penerbitan sedemikian oleh bank swasta (kecuali satu contoh) selepas penurunan nilai AT1 Yes Bank pada Mac 2020. Instrumen AT1 masih akaun untuk bahagian struktur modal yang agak kecil (purata kira-kira satu peratus daripada aset berwajaran risiko) tetapi semakin mendapat perhatian di kalangan bank negara, kononnya sebagai alternatif kepada ekuiti, kata Fitch Ratings.

Mengapakah Kementerian Kewangan meminta Sebi menyemak semula keputusan itu?

Kementerian Kewangan telah meminta penarikan balik norma penilaian untuk bon AT1 yang ditetapkan oleh Sebi untuk rumah dana bersama kerana ia mungkin menyebabkan dana bersama membuat kerugian dan keluar daripada bon ini, menjejaskan rancangan penjanaan modal bank PSU. Kerajaan tidak mahu gangguan dalam usaha penggemblengan dana bank pada masa dua bank PSU berada di blok penswastaan. Bank masih belum menerima suntikan modal yang dicadangkan pada TK21 walaupun mereka memerlukan lebih banyak modal untuk menghadapi cabaran kualiti aset pada masa hadapan. Anggaran Fitch sendiri menambat keperluan modal sektor antara bilion-58 bilion di bawah pelbagai senario tekanan untuk dua tahun akan datang, di mana bank negeri menyumbang sebahagian besarnya.

Kongsi Dengan Rakan Anda: