Diterangkan: Perbankan kripto dan kewangan terdesentralisasi

Perkembangan Bitcoin dan beribu-ribu mata wang kripto lain dalam tempoh lebih sedekad telah mengubah definisi wang. Inilah yang berlaku dalam industri kewangan kripto yang berkembang pesat.

Ledakan dalam syarikat yang menawarkan pinjaman mata wang kripto dan akaun deposit hasil tinggi mengganggu industri perbankan dan menyebabkan pengawal selia bergelut untuk mengejarnya. (Samuel Corum/The New York Times)

Ditulis oleh Ephrat Livni dan Eric Lipton

Perkembangan Bitcoin dan beribu-ribu mata wang kripto lain dalam tempoh lebih sedekad telah mengubah definisi wang — dan melahirkan alam semesta selari perkhidmatan kewangan alternatif, membolehkan perniagaan kripto berpindah ke wilayah perbankan tradisional.

Inilah yang berlaku dalam industri kewangan kripto yang berkembang pesat, sektor yang mempunyai pegawai di Washington membunyikan loceng penggera.

Apakah perkhidmatan perbankan alternatif yang ditawarkan oleh perniagaan crypto?

Paling ketara, meminjam dan meminjam. Pelabur boleh memperoleh faedah daripada pegangan mata wang digital mereka — selalunya lebih banyak daripada deposit tunai di bank — atau meminjam dengan crypto sebagai cagaran untuk menyokong pinjaman. Pinjaman kripto biasanya tidak melibatkan semakan kredit kerana urus niaga disokong oleh aset digital.

Siapa dalam sektor ini?

Pasaran dengan cepat dibanjiri dengan perniagaan daripada entiti yang samar-samar biasa kepada fiksyen sains. Mereka menjalankan gamut daripada BlockFi, yang menawarkan akaun berfaedah seperti bank dan mempunyai lesen pemberi pinjaman negeri, dan Kraken Bank, yang telah diberikan piagam bank Wyoming dan berharap untuk tidak lama lagi mengambil deposit runcit, ke pasaran yang dikawal oleh kod komputer dan direka untuk ditadbir oleh pengguna melalui struktur pengedaran token. Kompaun, sistem peminjaman dan peminjaman terpencar, automatik bermula pada 2018 dan kini mempunyai lebih daripada bilion dalam aset yang memperoleh faedah.

Bagaimanakah tawaran crypto berbeza daripada perkhidmatan bank?

Secara dangkal, ada yang kelihatan serupa. Ambil akaun faedah BlockFi, di mana pengguna mendepositkan wang tunai atau kripto dan memperoleh faedah bulanan, seolah-olah di bank. Tetapi satu perbezaan besar ialah kadar faedah — pendeposit boleh memperoleh hasil lebih daripada 100 kali lebih tinggi pada BlockFi berbanding akaun bank purata.

Ganjaran itu datang dengan risiko. Deposit tidak dijamin oleh Federal Deposit Insurance Corp. Serangan siber, keadaan pasaran yang melampau, atau masalah operasi atau teknikal yang lain boleh menyebabkan penghentian sementara atau kekal pada pengeluaran atau pemindahan, syarikat itu memberi amaran dalam cetakan halus. Sesetengah pengawal selia dan penggubal undang-undang bimbang bahawa amaran tersebut tidak cukup menonjol dan pengguna memerlukan perlindungan yang lebih kukuh.

Mengapa hasil yang tinggi?

Bank tradisional meminjamkan deposit pelanggan mereka dan membayar pelanggan sebahagian daripada pendapatan sebagai faedah. Pakaian kripto mengambil pendekatan yang sama: Mereka mengumpulkan deposit untuk menawarkan pinjaman dan memberi faedah kepada pendeposit. Tetapi mengikut undang-undang, bank dikehendaki mempunyai rizab untuk memastikan bahawa walaupun beberapa pinjaman menjadi teruk, pelanggan masih boleh mengeluarkan dana, manakala bank kripto tidak mempunyai keperluan rizab yang sama dan institusi yang mereka pinjamkan boleh mengambil pertaruhan berisiko.

BlockFi, sebagai contoh, memberi pinjaman kepada dana lindung nilai dan pelabur institusi lain yang mengeksploitasi kelemahan dalam pasaran kripto untuk menjana wang dengan pantas tanpa benar-benar memegang aset berisiko, bertaruh pada percanggahan antara nilai kripto sebenar dan niaga hadapan kripto. Apabila berjaya, spekulasi mereka menjana pulangan yang membantu meningkatkan hasil pengguna yang lebih tinggi dan berisiko.

Apakah itu stablecoin?

Kripto sangat tidak menentu, menjadikannya kurang praktikal untuk transaksi seperti pembayaran atau pinjaman. Di situlah stablecoin masuk. Ia adalah mata wang kripto yang dipatok pada aset stabil, biasanya dolar. Ia bertujuan untuk memberikan nilai tetap wang yang dikeluarkan kerajaan dalam bentuk digital untuk urus niaga blockchain, tetapi ia dikeluarkan oleh entiti swasta. Token terikat dolar yang popular termasuk Tether dan USD Coin. Bilangan stablecoin dalam edaran di seluruh dunia telah melonjak daripada bilion pada Januari kepada 7 bilion pada awal September, menurut The Block, sebuah penerbitan khusus untuk mata wang kripto.

Untuk memastikan nilai wang terbitan kerajaan stabil, bank pusat mengurus penawaran dan permintaan serta memastikan terdapat rizab yang mencukupi. Pengeluar Stablecoin sepatutnya memegang dan memantau rizab yang sama. Tetapi tidak ada jaminan bahawa mereka benar-benar memegang sokongan satu-satu dolar yang mereka dakwa. Sesetengah pihak berkuasa bimbang peningkatan pengeluaran secara tiba-tiba boleh menyebabkan keruntuhan dalam salah satu aset tersebut, meletakkan pengguna, syarikat kewangan dan mungkin ekonomi yang lebih luas dalam risiko. Yang lain mencadangkan mata wang digital bank pusat akan menjadikan stablecoin tidak relevan.

Apakah mata wang digital bank pusat?

Bank pusat sedang mengkaji potensi pengeluaran mata wang kripto yang dikeluarkan kerajaan. Itu secara teorinya akan menawarkan kemudahan crypto dengan kebolehpercayaan wang yang dikawal oleh bank pusat. Banyak negara, termasuk Amerika Syarikat, sedang mempertimbangkan untuk membangunkan mata wang digital bank pusat. Oleh kerana stablecoin bertujuan untuk melakukan dalam bentuk digital perkara yang dilakukan oleh wang kerajaan — memberikan nilai yang stabil — dolar digital AS boleh menjejaskan pelombong wang swasta di kriptosfera.

Anda tidak memerlukan stablecoin, anda tidak memerlukan mata wang kripto jika anda mempunyai mata wang digital A.S. — Saya fikir itu adalah salah satu hujah yang lebih kuat memihak kepadanya, kata pengerusi Rizab Persekutuan, Jerome H. Powell, pada bulan Julai.

Penerbit Stablecoin berkata kerajaan tidak akan mengejar inovasi dalam pasaran selama bertahun-tahun — jika ada. Sementara itu, sistem akan menjadi lebih bergantung kepada stablecoin, dan tidak jelas sama ada pasaran yang dibanjiri aset tersebut akan meninggalkannya sama sekali untuk FedCoin yang berpotensi.

Surat berita| Klik untuk mendapatkan penerangan terbaik hari ini dalam peti masuk anda

Apa itu DeFi?

Kewangan terdesentralisasi, atau DeFi, secara longgar menerangkan ekosistem kewangan alternatif di mana pengguna memindahkan, berdagang, meminjam dan meminjamkan mata wang kripto, secara teorinya bebas daripada institusi kewangan tradisional dan struktur kawal selia yang telah dibina di sekitar Wall Street dan perbankan. Pergerakan DeFi bertujuan untuk memisahkan kewangan, menggunakan kod komputer untuk menghapuskan keperluan untuk kepercayaan dan orang tengah daripada urus niaga.

Secara praktikalnya, pengguna tidak terlibat dengan syarikat perkhidmatan kewangan — sekurang-kurangnya bukan syarikat yang mengumpul maklumat pengenalpastian atau menuntut hak penjagaan aset mereka. Ia adalah pasaran terkawal komputer yang melaksanakan transaksi secara automatik, seperti mengeluarkan pinjaman yang disokong oleh crypto atau membayar faedah ke atas pegangan.

Platform DeFi distrukturkan untuk menjadi bebas daripada pembangun dan penyokong mereka dari semasa ke semasa dan akhirnya ditadbir oleh komuniti pengguna yang kuasanya datang daripada memegang token protokol.

Sebagai perbandingan, kewangan berpusat, atau CeFi, perniagaan lebih menyerupai kewangan tradisional, atau TradFi, di mana pengguna memeterai perjanjian dengan syarikat seperti BlockFi yang mengumpul maklumat tentang mereka, memerlukan mereka menyerahkan kripto mereka dan juga berfungsi sebagai titik pusat untuk pengawal selia.

Apa yang baik tentang kewangan kripto?

Inovator berpendapat bahawa crypto memupuk rangkuman kewangan. Pengguna boleh memperoleh pulangan yang luar biasa tinggi daripada pegangan mereka, tidak seperti di bank. Satu daripada 10 orang dewasa Amerika berkata mereka tidak mempunyai akaun cek dan kira-kira satu perempat tidak mempunyai akaun bank dan tidak layak untuk pinjaman. Perniagaan kripto mengatakan mereka memenuhi keperluan mereka dan, di luar Amerika Syarikat, menyediakan kestabilan kewangan untuk pelanggan di negara yang mempunyai mata wang keluaran kerajaan yang tidak menentu.

Kewangan kripto memberi peluang kepada orang yang telah lama dikecualikan oleh institusi tradisional untuk terlibat dalam transaksi dengan cepat, murah dan tanpa pertimbangan, kata penyokong industri. Kerana kripto menyokong pinjaman mereka, perkhidmatan biasanya tidak memerlukan semakan kredit, walaupun ada yang mengambil maklumat identiti pelanggan untuk tujuan pelaporan cukai dan anti-penipuan. Pada protokol DeFi, identiti peribadi pengguna biasanya tidak dikongsi, kerana ia dinilai semata-mata oleh nilai kripto mereka.

Apakah cara ke hadapan yang mungkin?

Sesetengah pengawal selia dan inovator berpendapat bahawa teknologi baharu memerlukan pendekatan baharu, dengan mengatakan risiko baharu boleh ditangani tanpa perlu mengecilkan inovasi.

Sebagai contoh, daripada mewajibkan protokol DeFi mengekalkan rizab bank dan mengumpul maklumat pelanggan, pegawai mungkin mencipta jenis keperluan baharu yang direka untuk teknologi dan produk, seperti audit kod dan parameter risiko.

Persoalan identiti, yang penting untuk memerangi penipuan kewangan, boleh ditangani dengan menyelak skrip lama. Daripada bermula dengan spesifik — mengumpul identiti individu — penguatkuasa undang-undang boleh mengambil pandangan yang luas, kata J. Christopher Giancarlo, bekas pengerusi Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi, menggunakan kecerdasan buatan dan analisis data untuk memantau aktiviti yang mencurigakan dan bekerja kembali untuk jejak identiti.

Kongsi Dengan Rakan Anda: