ExplainSpeaking – ekonomi: Sher Shah Suri, Asaf-ud-Daula dan kepentingan pengganda fiskal
Kerajaan India perlu membelanjakan lebih banyak jika ekonomi perlu pulih dengan cepat
Buruh migran pulang ke New Delhi dari bahagian Uttar Pradesh pada 10 Ogos 2020. (Foto Ekspres: Praveen Khanna) Pembaca yang dihormati,
Minggu lalu sekali lagi merupakan minggu yang agak sibuk bagi ekonomi India.
Berita terbesar ialah keluaran data pendapatan negara bagi suku pertama tahun kewangan semasa. The KDNK menguncup hampir 24% dan kebanyakan ahli ekonomi kini menjangkakan KDNK India menguncup kira-kira 10% pada 2020-21.
Perkembangan besar kedua ialah penangguhan kepada Bharti Airtel dan Vodafone Idea . Dalam kes hasil kasar tahunan, Mahkamah Agung membenarkan syarikat telekomunikasi membayar yuran mereka dalam a secara berperingkat-peringkat dalam tempoh 10 tahun akan datang . Terdahulu, syarikat-syarikat ini dijangka membayar sekali gus; berbuat demikian akan merosakkan daya maju mereka dan, dalam proses itu, menjejaskan sektor ekonomi India yang berkembang pesat ini.
Minggu ini juga menyaksikan tarikh tamat untuk moratorium pembayaran balik pinjaman . Tumpuan kini beralih kepada RBI, yang dijangka membentangkan norma yang akan menentukan bagaimana pinjaman sedia ada akan disusun semula. Ini adalah acara utama yang perlu diperhatikan pada minggu akan datang. Jawatankuasa K V Kamath, yang dibentuk oleh RBI untuk mencadangkan norma bagi penstrukturan semula pinjaman, difahamkan telah menyerahkan laporannya. Penstrukturan semula pinjaman adalah penting bagi banyak firma yang mungkin muflis jika kalendar dan terma bayaran balik mereka tidak diubah suai.
Walau bagaimanapun, adalah penting untuk kembali kepada data KDNK dan memikirkan tentang pengambilan utama dan implikasi dasar.
Perkara pertama yang perlu diambil perhatian ialah tidak kira bagaimana seseorang mengira pertumbuhan KDNK — suku ke suku tahun, tahun ke tahun, tahunan atau tidak tahunan — India adalah paling teruk terjejas antara ekonomi utama (lihat Carta di bawah; sumber IMF).
Bahawa ekonomi India adalah yang paling teruk terjejas dalam kalangan rakan sebaya global bukanlah sesuatu yang mengejutkan kerana dua sebab.
Pertama, India telah terus kehilangan momentum pertumbuhannya sejak tiga tahun lalu; ia meningkat pada hampir 3% pada suku tersebut sebelum Covid melanda.
Sumber: IMF Dua, sejak itu, India telah meningkat secara berterusan sebagai negara yang paling menderita. Pada kiraan terakhir, ia menambah lebih 80,000 kes baharu hanya dalam satu hari. Itu bukan hanya lebih daripada jumlah kes di China tetapi juga rekod baharu untuk sehari sejak penularan wabak itu.
Pengambilan utama kedua — sebagai Menjelaskan analisis mengenai data KDNK menunjukkan awal minggu ini — ialah kerajaan perlu membelanjakan lebih banyak jika ekonomi India mahu pulih tidak lama lagi.
Ini juga tidak mengejutkan kerana walaupun sebelum pengeluaran data KDNK, ia telah berulang kali ditunjukkan oleh ramai — termasuk surat berita ini — bahawa dorongan fiskal dalam Rs 20 lakh crore pakej Atmanirbhar Bharat Abhiyan agak lemah dan berkemungkinan akan melambatkan pemulihan.
Perkara penting ketiga ialah sektor yang paling teruk terjejas ialah sektor yang mewujudkan pekerjaan baharu maksimum untuk kaum India bandar dan luar bandar. Carta di bawah (sumber: Kotak Penyelidikan Ekonomi) menunjukkan bagaimana pembinaan (yang menguncup sebanyak 50% pada S1), pembuatan (yang menguncup sebanyak 39%) dan perdagangan, hotel dan perkhidmatan lain (yang menguncup sebanyak 47%) mewujudkan kebanyakan bukan ladang pekerjaan di India luar bandar dan bandar.
Perkara penting keempat ialah dengan pendapatan menurun secara menyeluruh, prospek pekerjaan semakin teruk dan tiada rangsangan fiskal yang jelas di ufuk, kebanyakan orang India berkemungkinan menyimpan lebih banyak daripada yang mereka belanjakan. Pengurangan kecenderungan mereka untuk mengambil ini akan mengheret lagi proses pemulihan. Yang pasti, jika semua orang membelanjakan semua wang yang mereka ada, permintaan agregat dan pertumbuhan KDNK akan pulih dengan cepat. Jika semua orang memutuskan untuk menyimpan semua wang, permintaan akan terus menjadi pengasas, dan ekonomi akan berjuang untuk masa yang lama.
Sumber: Penyelidikan Ekonomi Kotak Apakah implikasi dasar?
Yang paling penting ialah kerajaan mesti memimpin dari hadapan dan bukannya berselindung di sebalik skim kredit yang diterajui RBI.
Seperti yang ditunjukkan oleh Carta di bawah (sumber: Kotak Penyelidikan Ekonomi), sehingga kini kerajaan India telah membelanjakan paling sedikit (dari segi % KDNK) di kalangan rakan sebayanya — sama ada BRICS, atau mana-mana negara setanding lain seperti UK atau Indonesia. Malah, perbelanjaan tambahan langsung India hanyalah satu pertiga daripada purata dalam kalangan ekonomi sedang pesat membangun dan satu per sembilan purata di kalangan negara maju.
Soalan dasar besar yang lain ialah: bagaimana kerajaan harus membelanjakan wang tambahan itu?
Di sini ia patut merujuk kembali kepada dua pemerintah dari masa lalu India yang saya sebutkan dalam tajuk utama.
Sumber: Penyelidikan Ekonomi Kotak Asaf-ud-Daula ialah Nawab Oudh antara 1748 dan 1797. Pada 1775, beliau memindahkan ibu kota Oudh dari Faizabad (dekat Ayodhya) ke Lucknow. Dari segi penggubalan dasar ekonomi, dia agak Keynesian. Setiap kali berlaku kebuluran atau kemerosotan dalam aktiviti ekonomi, Asaf-ud-Daula akan menggaji orang-orang miskin untuk membina sebuah bangunan baharu sebagai ganti makanan atau wang.
Dasar ini menghasilkan banyak struktur ikonik Lucknow seperti Bara Imambara dan Rumi Darwaza dan dia mendapat pepatah jis ko na de maula, usko de Asaf-ud-Daula (Mereka yang kecewa walaupun oleh Yang Maha Kuasa dijaga oleh Asaf- ud-Daula). Ini relevan pada masa kerajaan India cuba melepaskan diri daripada komitmennya dengan menyatakan bahawa keadaan ekonomi yang lemah semasa adalah perbuatan tuhan.
Sementara Asaf-ud-Daula adalah pakar dalam memberikan bantuan segera kepada orang miskin, Sher Shah Suri, yang merampas empayar Mughal dari Humayun dan memerintah antara 1538 dan 1545, terkenal kerana melabur dalam membina infrastruktur dalam bentuk Grand Trunk. Jalan dan pengenalan rupee sebagai mata wang, pembangunan sistem pos selain daripada usaha lain untuk meningkatkan kapasiti pentadbiran. Usaha beliau mempunyai kesan yang meluas dalam meningkatkan produktiviti India dan oleh sebab itulah Humayun, musuh ketatnya, memanggilnya Ustad-e-Badshahan (Guru Raja-raja).
Kini, pada ketika ini, kerajaan India — sama seperti Asaf-ud-Daula — perlu memberikan bantuan segera dalam bentuk memperluaskan skim jaminan pekerjaan luar bandar dan, ada yang berpendapat, memperkenalkan skim jaminan pekerjaan bandar serta lebih banyak wang tunai langsung. pemindahan kepada orang miskin.
Ekspres Diterangkankini dihidupkanTelegram. klik di sini untuk menyertai saluran kami (@ieexplained) dan sentiasa dikemas kini dengan yang terkini
Tetapi kesan pengganda bagi perbelanjaan tersebut adalah sangat kecil (lihat Jadual di bawah; sumber: RBI). Kesan pengganda merujuk kepada faktor KDNK meningkat apabila kerajaan membelanjakan Rs 1.
Sumber: RBI Untuk mencapai pertumbuhan pesat pada kadar yang mampan, India memerlukan kerajaan untuk melabur dalam meningkatkan kapasiti produktif ekonomi. Pengganda untuk itu adalah lebih tinggi — terutamanya jika perbelanjaan modal itu dilakukan oleh kerajaan pusat.
Oleh itu, selain daripada penyebaran Covid, apa yang akan menentukan bentuk dan bentuk pemulihan ekonomi India dalam beberapa minggu dan bulan akan datang, ialah takat dan jenis perbelanjaan kerajaan. Berkemungkinan kerajaan perlu menggunakan gabungan dua pendekatan dasar yang dibincangkan di atas.
Kekal selamat.
Udit
Kongsi Dengan Rakan Anda:
