Dijelaskan: Kejatuhan KDNK India, dalam perspektif

Anggaran kerajaan yang dikeluarkan pada hari Isnin menunjukkan bahawa KDNK India menguncup sebanyak 7.3% pada 2020-21. Walaupun wabak itu telah melanda pertumbuhan di negara-negara di seluruh dunia, beberapa trend sepanjang dekad yang lalu menunjukkan bahawa ekonomi India sudah semakin teruk pada tahun-tahun sebelum Covid-19.

Pekerja pembinaan di pintu masuk India di New Delhi pada hari Isnin. (Foto Ekspres: Prem Nath Pandey)

Pada hari Isnin, kerajaan India mengeluarkan anggaran terbaru pertumbuhan ekonomi bagi tahun kewangan terakhir yang berakhir pada Mac 2021. Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) India menguncup sebanyak 7.3% pada 2020-21 . Untuk memahami kejatuhan ini dalam perspektif, ingat bahawa antara awal 1990-an sehingga wabak melanda negara, India berkembang pada purata sekitar 7% setiap tahun.

Terdapat dua cara untuk melihat penguncupan ini dalam KDNK.

Salah satunya adalah untuk melihat perkara ini sebagai sesuatu yang luar biasa - lagipun, India, seperti kebanyakan negara lain, sedang menghadapi pandemik sekali dalam satu abad - dan berharap ia dijauhkan.

Cara lain ialah melihat penguncupan ini dalam konteks apa yang berlaku kepada ekonomi India sejak sedekad lalu — dan lebih tepat lagi dalam tempoh tujuh tahun yang lalu, memandangkan kerajaan pimpinan Perdana Menteri Narendra Modi baru sahaja menyempurnakan ulang tahun ketujuhnya. minggu lepas.

Dilihat dalam konteks ini, data KDNK terkini menunjukkan bahawa ia bukanlah sesuatu yang terpencil. Sebaliknya, jika seseorang melihat beberapa pembolehubah paling penting dalam data, ekonomi India telah semakin merosot semasa rejim semasa walaupun sebelum wabak Covid-19.

Jadi adakah ekonomi India telah berkembang lebih baik sepanjang tujuh tahun kerajaan sekarang?

Mungkin cara terbaik untuk mencapai kesimpulan sedemikian adalah dengan melihat apa yang dipanggil asas ekonomi. Frasa ini pada asasnya merujuk kepada sekumpulan pembolehubah seluruh ekonomi yang memberikan ukuran kesihatan ekonomi yang paling teguh. Itulah sebabnya, semasa tempoh pergolakan ekonomi, anda sering mendengar pemimpin politik meyakinkan orang ramai bahawa asas ekonomi adalah kukuh.

Mari lihat yang paling penting.

Keluaran Dalam Negara Kasar

Bertentangan dengan persepsi yang dikemukakan oleh kerajaan Kesatuan, kadar pertumbuhan KDNK telah menjadi titik kelemahan yang semakin meningkat untuk 5 terakhir daripada 7 tahun ini.

Mari kita lihat Carta 1, yang disediakan dalam Reserve Bank of India atau Laporan Tahunan RBI untuk FY21 yang dikeluarkan pada 27 Mei. Carta tersebut memetakan titik perubahan dalam kisah pertumbuhan India.

Carta 1

Sumber: anggaran kakitangan RBI

Dua perkara menonjol. Selepas kemerosotan berikutan Krisis Kewangan Global, ekonomi India memulakan pemulihannya pada Mac 2013 — lebih setahun sebelum kerajaan sekarang mengambil alih kuasa.

Tetapi yang lebih penting, pemulihan ini bertukar menjadi kemerosotan pertumbuhan sekular sejak suku ketiga (Oktober hingga Disember) 2016-17. Walaupun RBI tidak menyatakannya, keputusan kerajaan untuk menurunkan 86% mata wang India semalaman pada 8 November 2016 dilihat oleh ramai pakar sebagai pencetus yang menyebabkan pertumbuhan India menjadi lingkaran menurun.

Memandangkan riak demonetisasi dan Cukai Barang dan Perkhidmatan (GST) yang direka bentuk dengan buruk dan dilaksanakan dengan tergesa-gesa merebak melalui ekonomi yang sudah bergelut dengan pinjaman lapuk yang besar dalam sistem perbankan, kadar pertumbuhan KDNK terus menurun daripada lebih 8% pada TK17 kepada kira-kira 4% pada TK20, sejurus sebelum Covid-19 melanda negara.

Pada Januari 2020, apabila pertumbuhan KDNK jatuh ke paras terendah 42 tahun (dari segi KDNK nominal), PM Modi menyatakan keyakinannya, dengan menyatakan: Kapasiti penyerapan yang kukuh bagi ekonomi India menunjukkan kekuatan asas asas ekonomi India dan keupayaan untuk bangkit semula.

Seperti yang dicadangkan oleh analisis pembolehubah utama, asas ekonomi India sudah agak lemah walaupun pada Januari tahun lalu - jauh sebelum wabak itu. Contohnya, jika kita melihat masa lalu baru-baru ini (Carta 2), corak pertumbuhan KDNK India menyerupai V terbalik walaupun sebelum Covid-19 melanda ekonomi.

Carta 2 dan 3

KDNK per kapita

Selalunya, ia membantu untuk melihat KDNK per kapita, iaitu jumlah KDNK dibahagikan dengan jumlah penduduk, untuk lebih memahami kedudukan orang biasa dalam ekonomi dengan lebih baik. Seperti yang ditunjukkan oleh lengkung merah dalam Carta 3 (di atas), pada tahap Rs 99,700, KDNK per kapita India kini seperti yang pernah berlaku pada 2016-17 — tahun apabila slaid bermula. Akibatnya, India telah kalah kepada negara lain. Satu contoh ialah bagaimana sekata Bangladesh telah mengatasi India dari segi per kapita-KDNK .

Surat berita| Klik untuk mendapatkan penerangan terbaik hari ini dalam peti masuk anda

Kadar pengangguran

Ini ialah metrik yang mungkin menunjukkan prestasi paling teruk oleh India. Mula-mula datang berita bahawa kadar pengangguran India, walaupun menurut tinjauan kerajaan sendiri, berada pada paras tertinggi selama 45 tahun pada 2017-18 — tahun selepas penyahnetan dan tahun yang menyaksikan pengenalan GST. Kemudian pada tahun 2019 datang berita bahawa antara 2012 dan 2018, jumlah bilangan pekerja menurun sebanyak 9 juta — contoh pertama penurunan jumlah pekerjaan dalam sejarah India yang merdeka.

Berbanding norma kadar pengangguran 2%-3%, India mula secara rutin menyaksikan kadar pengangguran hampir 6%-7% pada tahun-tahun sebelum Covid-19. Pandemik, tentu saja, memburukkan keadaan.

Apa yang menjadikan pengangguran di India lebih membimbangkan ialah hakikat bahawa ini berlaku walaupun kadar penyertaan tenaga buruh - yang memetakan perkadaran orang yang mencari pekerjaan - telah menurun.

Dengan prospek pertumbuhan yang lemah, pengangguran berkemungkinan menjadi masalah terbesar bagi kerajaan dalam baki tempoh semasanya.

Kadar inflasi

Dalam tiga tahun pertama, kerajaan mendapat banyak manfaat daripada harga minyak mentah yang sangat rendah. Selepas kekal menghampiri paras 0 setong sepanjang 2011 hingga 2014, harga minyak (bakul India) jatuh dengan cepat kepada hanya pada 2015 dan seterusnya ke bawah (atau sekitar) pada 2017 dan 2018.

Di satu pihak, kejatuhan harga minyak yang mendadak dan mendadak membolehkan kerajaan menjinakkan sepenuhnya inflasi runcit yang tinggi di negara ini, manakala di sisi lain, ia membenarkan kerajaan mengutip cukai tambahan ke atas bahan api.

Tetapi sejak suku terakhir 2019, India telah menghadapi inflasi runcit yang tinggi secara berterusan. Malah kemusnahan permintaan akibat penutupan yang disebabkan oleh Covid-19 pada 2020 tidak dapat memadamkan lonjakan inflasi. India adalah salah satu daripada beberapa negara — antara ekonomi pasaran maju dan pesat membangun yang setanding — yang telah menyaksikan aliran inflasi secara konsisten di atas atau berhampiran ambang RBI sejak lewat 2019.

Melangkah ke hadapan, inflasi adalah kebimbangan besar bagi India. Atas sebab inilah RBI dijangka mengelak pemotongan kadar faedah (walaupun pertumbuhan goyah) dalam semakan dasar kreditnya yang akan datang pada 4 Jun.

SERTAI SEKARANG :Saluran Telegram Penjelasan Ekspres

Defisit fiskal

Defisit fiskal pada dasarnya adalah penanda kesihatan kewangan kerajaan dan menjejaki jumlah wang yang perlu dipinjam oleh kerajaan daripada pasaran untuk memenuhi perbelanjaannya.

Biasanya, terdapat dua kelemahan peminjaman yang berlebihan. Pertama, pinjaman kerajaan mengurangkan dana boleh labur yang tersedia untuk perniagaan swasta untuk meminjam (ini dipanggil menyesakkan sektor swasta); ini juga menaikkan harga (iaitu, kadar faedah) untuk pinjaman tersebut.

Dua, pinjaman tambahan meningkatkan hutang keseluruhan yang perlu dibayar oleh kerajaan. Paras hutang yang lebih tinggi membayangkan bahagian cukai kerajaan yang lebih tinggi akan membayar balik pinjaman yang lalu. Atas sebab yang sama, tahap hutang yang lebih tinggi juga membayangkan tahap cukai yang lebih tinggi.

Di atas kertas, paras defisit fiskal India hanya lebih sedikit daripada norma yang ditetapkan, tetapi, pada hakikatnya, sebelum Covid-19, adalah rahsia terbuka bahawa defisit fiskal adalah jauh lebih tinggi daripada apa yang dinyatakan oleh kerajaan secara terbuka. Dalam Belanjawan Kesatuan untuk tahun kewangan semasa, kerajaan mengakui bahawa ia telah kurang melaporkan defisit fiskal hampir 2% daripada KDNK India.

Rupee vs dolar

Kadar pertukaran mata wang domestik dengan dolar AS adalah metrik yang teguh untuk menangkap kekuatan relatif ekonomi. Satu dolar AS bernilai Rs 59 apabila kerajaan mengambil alih kuasa pada 2014. Tujuh tahun kemudian, ia lebih hampir kepada Rs 73. Kelemahan relatif rupee mencerminkan pengurangan kuasa beli mata wang India.

Ini adalah beberapa, bukan semua, daripada metrik yang selalunya layak sebagai asas ekonomi.

Apakah prospek pertumbuhan?

Enjin terbesar untuk pertumbuhan di India ialah perbelanjaan oleh orang biasa dalam kapasiti peribadi mereka. Permintaan untuk barangan ini menyumbang 55% daripada semua KDNK. Dalam Carta 3, keluk biru menunjukkan tahap per kapita perbelanjaan penggunaan swasta ini, yang telah jatuh ke tahap terakhir dilihat pada 2016-17. Ini bermakna jika kerajaan tidak membantu, KDNK India mungkin tidak kembali ke trajektori pra-Covid untuk beberapa tahun akan datang. Atas sebab inilah KDNK terkini tidak boleh dilihat sebagai outlier.

Kongsi Dengan Rakan Anda: