ExplainSpeaking: Adakah 2021 akan berulang tahun 2020 untuk ekonomi India?

Peningkatan pesat dalam bilangan Covid ditambah dengan laporan kekurangan vaksin boleh memburukkan keadaan, terutamanya bagi bahagian ekonomi India yang lebih miskin.

Buruh migran di Lokmanya Tilak Terminus (LTT) Mumbai selepas kerajaan Maharashtra mengumumkan sekatan baharu (Foto Ekspres/Ganesh Shirsekar)

Pembaca yang dihormati,

Tahun kewangan terakhir (2020-21) bermula dengan seluruh negara berada di bawah salah satu sekatan yang paling ketat (dan, terancang dengan teruk) di mana-mana sahaja di dunia. Tetapi pada masa itu tidak ramai yang menyangka bahawa April 2021 akan menjadi lebih teruk dari segi kes Covid berbanding April 2020. Memang, anggaran awal kerajaan tahun lepas mencadangkan bahawa tidak akan ada sebarang kes Covid baharu selepas 16 Mei 2020.

Walau bagaimanapun, seperti yang ditunjukkan oleh carta di bawah, kes Covid telah mencatatkan pemulihan berbentuk V (Sumber: Covid19India.org). Pada kiraan terakhir, India mempunyai 1.75 kali lebih banyak kes harian sekarang daripada kes tertinggi lalu, iaitu pada September 2020.

Surat berita| Klik untuk mendapatkan penerangan terbaik hari ini dalam peti masuk anda

Kes Covid telah mencatatkan pemulihan berbentuk V

Apa yang lebih teruk ialah lonjakan baharu ini berlaku walaupun sudah setahun kesedaran tentang keperluan menangis mengikut tingkah laku yang sesuai dengan Covid serta ketersediaan berbilang vaksin Covid. Salah urus pemacu vaksinasi oleh kerajaan — dengan banyak tempat mengisytiharkan kekurangan— serta mengabaikan sengaja untuk mengekalkan penjarakan Sosial norma oleh rakyat tiada siapa yang tidak dipersalahkan atas lonjakan semasa.

Apakah maksud ini untuk ekonomi India dan pemulihannya?

Tanpa lonjakan terkini, separuh pertama tahun kewangan semasa — iaitu, dari April hingga September — dijangka mencatatkan pemulihan berbentuk V. Tetapi, sudah tentu, pemulihan berbentuk V ini agak berbeza daripada lonjakan berbentuk V dalam kes Covid.

kenapa? Kerana pemulihan dalam pertumbuhan ekonomi pada separuh pertama tahun kewangan semasa akan menjadi yang optik. Dalam erti kata lain, kerana KDNK menguncup sebanyak 15% pada separuh pertama tahun kewangan yang lalu, kesan asas yang rendah akan memastikan kadar pertumbuhan KDNK kelihatan sangat baik pada separuh pertama tahun kewangan semasa.

Tetapi, dari segi tahap mutlak KDNK (bukan kadar pertumbuhannya), India tidak akan menambah sebanyak itu. Lihat carta di bawah (ihsan: Crisil) untuk memahaminya dengan lebih jelas.

Dari segi tahap mutlak KDNK (bukan kadar pertumbuhannya), India tidak akan menambah sebanyak itu

Menurut Crisil, menjelang akhir 2021-22, KDNK hanya akan meningkat lebih kurang 2% daripada paras Mac 2020. Lebih penting lagi, KDNK mutlak akan berada kira-kira 10% di bawah tahap aliran pra-pandemiknya.

Perhatikan jurang yang konsisten antara aliran pra-Covid (garisan merah) dan aliran baharu (garisan hitam). Jurang ini mewakili kerugian kekal sebanyak 11% daripada KDNK dari segi sebenar sepanjang tahun fiskal 2021-22 hingga 2024-25 yang akan dialami oleh ekonomi India walaupun selepas pemulihan yang dijangkakan.

Sudah tentu, carta ini adalah daripada analisis pada akhir Mac dan sejak itu kes Covid telah meningkat dengan cepat walaupun usaha vaksinasi telah dihalang oleh kekurangan. Oleh itu, berita boleh menjadi lebih buruk. Contohnya ialah gelombang kedua penghijrahan terbalik buruh.

Selain itu, lonjakan terkini mengancam bukan sahaja tahap pendapatan keseluruhan tetapi juga pengagihannya.

Tahun lalu menyaksikan lonjakan besar dalam ketidaksamaan pendapatan dan kekayaan. Walaupun berjuta-juta orang dijangka tertekan di bawah garis kemiskinan, kekayaan syarikat terbesar dan orang India terkaya telah melonjak. Yang terbaru Senarai tahunan jutawan Forbes mendapati bahawa India mempunyai bilangan bilionair ketiga tertinggi di dunia dengan Mukesh Ambani menggulingkan Jack Ma untuk menjadi orang terkaya di Asia. Malah, tiga orang India terkaya sahaja menambah lebih 0 bilion (sekitar Rs 7.4 trilion) antara mereka sepanjang tahun lalu.

Tetapi bandingkan dengan ketidaksamaan yang ada di India dan bagaimana wabak Covid berkemungkinan memburukkannya.

Lihat carta di bawah ini yang disediakan oleh Max Roser dari Our World in Data. Ia memetakan peratusan penduduk di setiap negara yang hidup dengan kurang daripada sehari (dalam syarat pariti kuasa beli; kira-kira kurang daripada Rs 19,000). Di India, 99.5% daripada semua penduduk hidup di bawah jumlah ini. Jika anda memperoleh lebih daripada jumlah itu, anda berada dalam 0.5% teratas negara ini dari segi pendapatan harian.

Carta memetakan peratusan penduduk di setiap negara yang hidup dengan kurang daripada sehari (kira-kira pendapatan Rs 66,000 sebulan).

Perkara yang sama buruk tentang carta ini ialah lebar jalur India, yang menunjukkan bilangan mutlak orang yang ada di negara ini. Malah di China, yang KDNKnya hampir lima kali ganda India, bahagian penduduk yang tinggal di bawah paras ini ialah 94%. Di negara maju seperti AS, angka ini hanya 22%.

Intinya ialah, India sudah mempunyai ketidaksamaan yang luas dan gangguan yang disebabkan oleh Covid hanya menjadikannya lebih luas.

Lazimnya, pada ketika ini, seseorang akan bertanya apa yang kerajaan lakukan untuk mengurangkan tekanan ekonomi.

Data terkini (lihat graf bar di bawah) daripada Tinjauan Ekonomi Dunia Tabung Kewangan Antarabangsa menunjukkan lagi bagaimana kerajaan beberapa negara kaya seperti AS telah menyokong mata pencarian penduduk mereka jauh lebih banyak daripada India.

Kerajaan beberapa negara yang lebih kaya telah menyokong mata pencarian penduduk mereka jauh lebih banyak daripada India

Adalah penting untuk diperhatikan ketinggian palang merah, yang mewakili sama ada perbelanjaan tambahan oleh kerajaan atau hasil yang diketepikan melalui pelepasan cukai. Di kebanyakan negara barat seperti AS dan UK, pembiayaan tambahan telah disalurkan kepada golongan kelas menengah dan bawah kohort manakala golongan kaya disasarkan dengan cukai yang lebih tinggi untuk membiayai sebahagian perbelanjaan ini.

Di India, bukan sahaja perbelanjaan fiskal langsung jauh lebih kecil malah golongan kelas pertengahan dan kohort bawah juga merupakan golongan yang paling teruk terjejas oleh inflasi yang meningkat dan kuasa beli yang lemah, hasil daripada cukai tidak langsung yang tinggi seperti bahan api.

Sudah tentu, tidak ada kerajaan dalam ekonomi yang jauh lebih miskin seperti India yang mampu menyokong penduduknya seperti yang dilakukan AS — pakej bantuan Covid terbaru oleh pentadbiran Biden ialah .9 trilion, iaitu kira-kira 70% daripada KDNK tahunan India.

Tetapi, adalah penting bahawa berbeza dengan AS atau UK, pendekatan kerajaan India adalah untuk memberi insentif kepada sektor swasta untuk melabur lebih banyak melalui pelepasan cukai berterusan seperti pemotongan cukai korporat yang diumumkan pada 2019.

Persoalannya adakah strategi ini akan berkesan? Adakah sektor swasta akan melabur dan menarik ekonomi India daripada krisis semasa, terutamanya pada separuh kedua tahun apabila pertumbuhan optik telah merosot?

Data terkini daripada tinjauan RBI menunjukkan bahawa ini mungkin tidak berlaku secara tergesa-gesa.

Biasanya, firma melabur apabila mereka sudah kehabisan kapasiti pengeluaran semasa mereka dan percaya bahawa melabur dalam kapasiti produktif baharu akan membawa lebih banyak keuntungan.

Carta di bawah menunjukkan tahap penggunaan kapasiti terkini yang tersedia dalam sektor pembuatan. Sama ada ia dilaraskan secara bermusim (SA) atau tidak, Penggunaan Kapasiti (CU) adalah jauh di bawah purata jangka panjangnya.

Carta menunjukkan tahap penggunaan kapasiti terkini yang tersedia dalam sektor pembuatan

Satu lagi carta di bawah daripada pusingan ke-52 Buku Pesanan, Inventori dan Tinjauan Penggunaan Kapasiti (OBICUS) RBI — diberikan di bawah — menunjukkan bagaimana nisbah inventori bahan mentah (RMI) kepada jualan — ditunjukkan oleh garis merah — telah mula menjadi sohor kini meningkat pada suku ketiga (Oktober hingga Disember 2020) tahun kewangan lalu. Dalam erti kata lain, inventori semakin meningkat walaupun dalam satu suku ketika India keluar daripada kemelesetan teknikal.

Carta menunjukkan nisbah inventori kepada jualan

Tidak menghairankan, apabila RBI meninjau pengguna di beberapa bandar di India, ia mendapati bahawa tahap keyakinan telah mula jatuh semula — lihat carta di bawah

Carta menunjukkan keyakinan pengguna mula jatuh semula

Ini bukan bermaksud bahawa semuanya adalah kesuraman dan malapetaka bagi ekonomi India. Sesungguhnya, dengan sokongan dasar yang berterusan seperti yang ditunjukkan dalam semakan dasar kredit terbaharu oleh RBI dan pelancaran vaksin yang lebih pantas, India boleh mengelak kemungkinan 2021 menjadi ulangan 2020.

Pakai topeng - kekal selamat dan pastikan semua orang di sekeliling anda selamat juga.

Udit

Kongsi Dengan Rakan Anda: